Catégorie
Finance
Marchés, risque et valorisation
Repères
Chaque analyse porte un ISP, score de solidité empirique (0–100).
Capex IA et stabilité financière
2 articlesLa BRI chiffre à plus de 1 000 milliards de dollars les engagements de capex IA annoncés pour 2025-2026 par les cinq plus grands hyperscalers américains : Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft et Oracle. Ce dossier rassemble sous un seul angle les pièces de crédit que le rapport décrit une à une : financement circulaire aux termes mal divulgués, prêts des fonds de direct lending aux secteurs de l'IA et de l'informatique quadruplés en cinq ans, sous-traitants aux bilans comparativement faibles, et un début d'écartement, faible, des primes de crédit de certaines sociétés du secteur, pendant que les marchés d'actions continuent d'intégrer un potentiel de hausse.
Crédit privé et risque systémique lié à l'IA
2 articlesLe Financial Stability Board consacre un encadré de son rapport de mai 2026 au rôle du crédit privé dans le financement des centres de données et nomme lui-même le risque : une correction marquée des valorisations pourrait produire des pertes de crédit importantes pour les investisseurs de ce marché, qu'il estime entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars de prêts à fin 2024. Ce dossier examine le décalage entre le taux de défaut affiché et la part de prêts dont les intérêts sont capitalisés sous tension, et l'écart entre deux mesures de la taille du marché qui ne portent pas sur le même objet.
ETF
10 articles · 1 analyseCe que l'enveloppe ETF fait vraiment, au-delà du discours commercial.
Pilotes de marché : ce qu'un régulateur contrôle, et ce qu'il ne contrôle pas
2 analysesLa SEC a testé deux règles sur des marchés réels avant de les trancher. Ce sont les expériences les plus proches d'un essai contrôlé qu'un régulateur financier ait menées, et elles ne ressemblent à un essai clinique sur aucun des points qui comptent.
Stablecoins et tokenisation
3 articlesEn juin 2026, la BRI chiffre le marché des stablecoins, alerte sur un risque de dollarisation des économies émergentes, et propose dans le même chapitre son propre registre unifié ancré aux banques centrales. Ce dossier confronte ce rapport au risque de ruée et d'érosion des dépôts que documente la BCE.
Reg SHO : l'expérience de référence de la régulation financière n'a rien tiré au sort
Deux des travaux qui exploitent le pilote Regulation SHO le qualifient d'essai randomisé, l'évaluation académique de référence ne l'a jamais fait, et le nom du barreau porte encore l'étiquette. La SEC a en réalité trié le Russell 3000 par volume et retenu un titre sur trois : le mot « random » figure huit fois dans son rapport d'évaluation, jamais pour qualifier cette sélection. Ce n'est pas le défaut du dispositif. Le défaut est ailleurs, il est structurel, et il touche aussi bien ce pilote que celui sur le pas de cotation.
Par Axel MorelTick Size Pilot : une affectation irréprochable, une question mal choisie
Le pilote de la SEC sur le pas de cotation avait ce qui manquait au pilote Reg SHO : un vrai tirage au sort, stratifié sur vingt-sept catégories. Sur les titres que le pas contraint, il mesure très précisément un effet que la littérature antérieure laissait attendre ; c'est au-delà, sur le reste du marché, que les sources cessent de s'accorder. Sur la question des introductions en bourse, qui a pesé sur sa création, il n'a rien tranché, et ses propres critiques écrivent en note qu'il n'aurait probablement pas pu.
Par Axel MorelETF et diversification : le S&P 500 plafonne à environ 58 lignes équipondérées
L'ETF élimine largement le risque d'une entreprise isolée, mais la pondération par capitalisation concentre ses poids sur ses plus grosses lignes, au point de faire dépendre une part importante du portefeuille d'un petit groupe d'émetteurs.
Par Axel MorelTaux directeurs : le signe dépend des anticipations d'inflation
Une hausse de taux ne contient pas une seule information. À rendement actions attendu inchangé, relever le taux sans risque resserre l'écart de rendement ; mais sur données zone euro de 2012 à 2019, Kapp et Kristiansen (BCE) mesurent qu'une surprise monétaire pure accroît la prime de risque actions, tandis qu'une hausse accompagnée d'anticipations d'inflation en hausse la réduit.
Par Axel Morel