Dossier · Finance
ESP — En révisionStablecoins et tokenisation
La BRI chiffre enfin le marché des stablecoins, et alerte sur un risque de ruée déjà documenté.
Décision possible
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Ce que les preuves permettent réellement de décider, sans le bruit commercial.
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3 articlesStablecoins : ce que la BRI appelle un risque, le Trésor américain l'appelle une stratégie
99,4 % des stablecoins sont adossés au dollar et logent l'essentiel de leurs réserves en bons du Trésor américain. La BRI documente ce risque de dollarisation pour les économies émergentes ; le secrétaire au Trésor américain le revendique, dans le même temps, comme un levier de domination du dollar.
10 août 2026Concentration du rachat chez Tether : la littérature du free banking l'a déjà vue, et pas comme un accident
Le dossier traite la concentration de l'accès au marché primaire de rachat comme une contrainte de structure de marché subie par l'émetteur. La littérature sur les banques wildcat américaines du XIXe siècle documente un mécanisme presque identique où cette friction de rachat servait, au moins en partie, les intérêts de l'émetteur.
10 août 2026Stablecoins en 2026 : un marché de 320 milliards de dollars face à 28 000 milliards de transactions annuelles
La BRI fournit le chiffrage le plus précis à ce jour de la taille réelle du marché des stablecoins, et la ramène elle-même à moins de trois semaines de règlement des plus grands systèmes de paiement de gros américains : un exercice de proportion qui précède toute discussion de risque.
9 août 2026Sources (extrait)
- Bank for International Settlements (2026). Annual Economic Report 2026, chapitre III « Anchoring trust in money: innovation beyond stablecoins », 23 juin 2026.
- U.S. Department of the Treasury, Scott Bessent (2025). Secretary Statements & Remarks sur la promulgation du GENIUS Act, 18 juillet 2025.
- Tether.io (2026). Tether Posts $1.04B Q1 2026 Profit... and Maintains U.S. Treasury-Heavy Backing, communiqué reprenant l'attestation trimestrielle certifiée par BDO Italia.
- BlackRock (2026). Circle Reserve Fund (Institutional shares), Fact Sheet, détail CUSIP des bons du Trésor détenus pour le compte de Circle.
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Bibliographie et lexique
Bibliographie
- Bank for International Settlements (2026). Annual Economic Report 2026, chapitre III « Anchoring trust in money: innovation beyond stablecoins », 23 juin 2026.
- U.S. Department of the Treasury, Scott Bessent (2025). Secretary Statements & Remarks sur la promulgation du GENIUS Act, 18 juillet 2025.
- Tether.io (2026). Tether Posts $1.04B Q1 2026 Profit... and Maintains U.S. Treasury-Heavy Backing, communiqué reprenant l'attestation trimestrielle certifiée par BDO Italia.
- BlackRock (2026). Circle Reserve Fund (Institutional shares), Fact Sheet, détail CUSIP des bons du Trésor détenus pour le compte de Circle.
- Eco (2026). Tether USDT Reserves, Attestations, and Risk Mechanics in 2026, synthèse de l'attestation trimestrielle BDO Italia.
- CryptoSlate (2026). Tether's $141 billion Treasury pile reveals the stablecoin risk now embedded in US debt.
- Bank for International Settlements (2024). Press release: Project Agorá : central banks and banking sector embark on major project to explore tokenisation of cross-border payments, 3 avril 2024.
- Federal Reserve Bank of Kansas City (2026). Stablecoins Could Increase Treasury Demand, but Only by Reducing Demand for Other Assets, Economic Bulletin.
- Decrypt (2025). Treasury Secretary Bessent Says Stablecoins Can Bolster US Dollar 'Supremacy', 19 juin 2025.
- CryptoBriefing (2026). US government bets on stablecoins to enhance dollar dominance, 23 mai 2026.
- Dwyer, G. P. Jr. (1996). Wildcat Banking, Banking Panics, and Free Banking in the United States. Federal Reserve Bank of Atlanta Economic Review, décembre 1996, p. 1-20.I
- Gorton, G. B., & Zhang, J. Y. (2023). Taming Wildcat Stablecoins. University of Chicago Law Review, 90(3), p. 909 et suivantes.I
- Ma, Y., Zeng, Y., & Zhang, A. L. (2025). Stablecoin Runs and the Centralization of Arbitrage. NBER Working Paper No. 33882, mai 2025.I
- StableRegistry (2026). Tether USDT Reserves Composition 2026, détail par catégorie d'actif de l'attestation BDO Italia au 31 mars 2026, recoupé avec Bankless, MEXC News et CryptoPotato sur les mêmes chiffres d'attestation.S
- The Block (2025), d'après le Wall Street Journal. Lutnick, Cantor Fitzgerald negotiated a 5% ownership stake in Tether, sur la prise de participation de Cantor Fitzgerald, dépositaire d'environ 99% des bons du Trésor de Tether, au capital de Tether.I
- CoinDesk Research (2026). Stablecoins and Tokenized Asset Report, mai 2026, confirmant la capitalisation de 320 milliards de dollars par recoupement indépendant des données on-chain.
- Federal Reserve Bank of St. Louis, FRED (2026). Velocity of M1 Money Stock (M1V), consulté en août 2026.
I source primaire indépendante · S secondaire spécialisée · P partie prenante ayant un intérêt commercial sur le sujet traité.
Lexique
- Financement circulaire↗
- Montage où un acteur investit dans ses propres clients ou fournisseurs, qui s'engagent en retour à lui acheter des biens ou services, créant une dépendance mutuelle qui masque le risque de crédit sous-jacent derrière une apparence de partenariat commercial.