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Six domaines d’analyse, une même exigence : confronter les théories, les études et les décisions aux preuves disponibles.
21 min de lecture
Le taux de défaut de paiement mesure-t-il le stress du crédit privé ?
Les défauts de paiement restent bas dans le crédit privé, ces prêts qu'un fonds accorde directement à une entreprise, sans passer par une banque. L'association des gérants du secteur y lit une qualité de crédit stable, alors que le marché finance aussi les centres de données de l'intelligence artificielle (IA). Les chiffres publiés racontent une histoire plus nuancée : sur une même base, le taux monte dès qu'on compte aussi certaines restructurations (les défauts sélectifs), ou, dans une base qui compte déjà les défauts de covenant, les intérêts reportés après la signature du prêt. Et aucun des cinq documents que nous avons lus ne publie de taux de défaut propre aux emprunteurs liés à l'IA.
18 min de lecture
Le microcrédit fait-il reculer la pauvreté en augmentant le revenu des ménages ?
On a longtemps présenté le microcrédit, de petits prêts à des entrepreneurs mal servis, comme un outil efficace contre la pauvreté. Six essais où le sort a désigné qui bénéficierait d'un accès élargi à ce crédit racontent une histoire plus mesurée : le revenu total des ménages ne progresse de façon statistiquement significative dans aucun d'eux, et les trois auteurs qui les résument y voient des effets modestement positifs, mais pas transformateurs. Étude par étude, beaucoup des résultats nuls de ces essais restent compatibles avec des effets importants, dans un sens ou dans l'autre.
29 min de lecture
Vente à découvert : le pilote Reg SHO était-il vraiment randomisé ?
Deux travaux universitaires décrivent le pilote Reg SHO de la SEC avec les mots du hasard : essai « randomisé » pour l'un, échantillon « tiré au hasard » pour l'autre [3][4]. Le rapport de la SEC décrit une règle, pas un tirage : le Russell 3000 classé par marché puis par volume, dont un titre sur trois a rejoint le pilote [1]. Cette règle a retiré aux émetteurs le choix de leur groupe, mais elle n'empêchait pas le traitement d'atteindre aussi le groupe de contrôle [3].
21 min de lecture
Tick Size Pilot, pas de cotation : la SEC a-t-elle testé la bonne question ?
En 2015, le régulateur américain des marchés a approuvé une expérience : tirer au sort de petites actions et élargir, pendant deux ans, l'écart minimal entre deux prix affichés, pour voir si leur marché s'en portait mieux. Deux études lues mesurent l'écart entre leur prix d'achat et de vente ; une seule estime un effet sur leur prix, sur les 147 titres traités à petit écart, et n'en trouve aucun pour les titres dont cet écart dépassait sept cents avant l'expérience (un échantillon que ses auteurs qualifient de placebo). Selon des économistes du régulateur, une autre étude n'en trouve pas, sur une population et une mesure inconnues ici. Les introductions en bourse, une des motivations du programme selon Albuquerque, Song et Yao et, selon Harris et ses coauteurs, pour une part importante la pression du Congrès américain, restent sans mesure pour les titres du pilote dans les quatre documents que nous avons lus ; l'objectif affiché par le régulateur porte sur la qualité de marché de ces titres.
22 min de lecture
Stablecoins : le chapitre de la BRI qui juge leurs conceptions actuelles insuffisantes propose-t-il une solution neutre ?
La Banque des règlements internationaux (BRI) juge les conceptions actuelles des stablecoins, ces jetons numériques privés qui visent à garder une valeur stable, insuffisantes au regard des propriétés fondatrices de la monnaie, et décrit une autre architecture, le registre unifié. Or un communiqué de 2024 présente ce concept comme proposé par la BRI elle-même. Les textes ne permettent ni d'affirmer que cette solution est neutre ni de l'écarter : ils établissent un rapprochement, rien de plus.
24 min de lecture
Crédit privé des assureurs-vie : le 10 % du FSB est-il une mesure ?
Un rapport du Financial Stability Board (FSB), l'organisme qui coordonne au niveau international le travail des autorités financières nationales, avance qu'en agrégé environ 10 % des portefeuilles des assureurs-vie pourraient être du crédit privé, contre environ 3 % pour les assureurs non-vie. La tentation est de lire là une mesure de l'exposition du secteur. La phrase qui porte ces deux chiffres raconte autre chose : le résultat d'un proxy, un indicateur de substitution, dit avec un verbe qui suggère et un conditionnel, sans date, sans effectif, sans lieu ni auteur nommé.
25 min de lecture
Un ETF S&P 500 diversifie-t-il autant que ses 500 lignes le laissent croire ?
Un ETF sur le S&P 500 repose sur 500 grandes sociétés américaines, et beaucoup d'investisseurs y voient une large diversification, selon RBC Wealth Management, partie prenante du sujet qu'elle commente. Ses chiffres racontent une histoire moins simple : fin 2025, dix sociétés pesaient 40,7 % de l'indice, ce qui ramenait sa concentration, par notre calcul, à celle d'au plus environ 58 lignes de poids égal.
31 min de lecture
Taux directeurs en hausse : la prime de risque des actions recule-t-elle ?
Une hausse des taux directeurs, ceux de la banque centrale, fait-elle reculer ou monter la prime de risque des actions, ce supplément de rendement que les investisseurs attendent de la bourse par rapport à un placement sans risque ? Aucun des neuf travaux de la Réserve fédérale américaine (la Fed) et de la Banque centrale européenne (BCE) que nous avons réunis n'établit un signe unique. Un seul trie les chocs par les anticipations d'inflation : en zone euro, de 2012 à 2019, quand les rendements montent autour d'une annonce de la BCE pendant que ces anticipations reculent, la prime estimée monte ensuite ; elle baisse quand les deux montent ensemble, si les chocs sont correctement identifiés.
27 min de lecture
Attendre avant d'investir protège-t-il quand les droits de douane changent ?
Quand les droits de douane changent au gré des annonces, reporter un investissement paraît la décision prudente. Dans les modèles des économistes que nous citons, attendre a de la valeur quand le projet est difficile à défaire, l'avenir incertain et l'occasion réservée, au moins probablement ; d'autres traits du projet peuvent rendre l'engagement préférable. Quant au chiffre de 2025, 202 milliards de dollars d'investissement « perdus ou retardés » dans dix économies, il sort d'un modèle commandé par la Chambre de commerce internationale, et l'investissement des entreprises (hors logement) de ces dix économies a tout de même progressé de 0,4 %.
22 min de lecture
Taux en hausse : les prix du logement réagissent-ils plus fort là où l'on construit peu ?
Si certaines villes sont devenues si chères, c'est, dit-on, que l'offre de logements y réagit mal quand la demande monte. Sur vingt ans de données américaines, un document de travail du NBER trouve pourtant que les mesures existantes de cette rigidité ne changent pratiquement rien au lien entre croissance du revenu et hausse des prix ; les villes mesurées comme contraintes voient bien leurs prix monter plus vite en moyenne, mais les auteurs jugent plus plausible que cela tienne à la croissance de leurs agréments et aux limites des indices de prix. Quant à l'effet d'une hausse des taux selon la ville, aucun des cinq documents que nous avons lus ne le mesure.
14 min de lecture
Écart de protection climatique : le prix est-il le premier frein à l'achat d'une assurance catastrophe naturelle ?
L'explication paraît aller de soi : si l'on renonce à s'assurer contre les catastrophes naturelles, c'est que l'assurance coûte trop cher. Les chiffres publiés de deux enquêtes de l'EIOPA, l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles, racontent une histoire moins simple : ceux qui s'en passent y invoquent en moyenne plus souvent le sentiment d'être à l'abri que chaque motif de prix pris seul. Face au prix pris en bloc, l'une des deux enquêtes ne permet pas de trancher.
27 min de lecture
Assurance et climat : un secteur solide absorbe-t-il vraiment le risque ?
Perspectives stables, capital solide : l'assurance mondiale semble tenir face au climat, et l'on en conclut vite que le risque est absorbé. Les documents publics montrent pourtant, en France, une surprime relevée pour les assurés, un réassureur public dont le résultat technique sur les catastrophes naturelles était déficitaire en 2023, et l'État garant du risque extrême. Qui paie au bout du compte, ces sources ne le chiffrent pas.
28 min de lecture
Assurance paramétrique : rapidité ou précision du mesurable ?
Le vendeur annonce un paiement rapide, et la BCE et l'EIOPA avancent, en général et sans chiffre, le même avantage. Mais le point de fragilité actuariel du produit n'est pas la lenteur : c'est la précision du proxy, l'écart entre ce que mesure le paramètre et ce que l'assuré perd. Aucune des deux principales sources institutionnelles rassemblées ici ne quantifie ce risque de base.
18 min de lecture
Cent entreprises B2B notées : celles que l'étude range dans l'ère de l'IA ont-elles une marque plus distinctive ?
L'auteur de l'étude s'attendait à ce que les entreprises de l'ère de l'IA aient une marque plus distinctive que les autres. Sur cent entreprises B2B du logiciel et de l'IA, notées dans cette étude publiée par une société de conseil, celles de l'ère de l'IA obtiennent 10,88 points sur 24, les autres 10,58, un écart que la page elle-même juge bien à l'intérieur du bruit. Reste à savoir ce que valent ces notes : elles viennent d'agents d'IA, sur un échantillon que l'auteur dit avoir fait choisir par un modèle d'IA, sans aucun test.
31 min de lecture
Les clients les plus actifs sont-ils les plus précieux ?
On répète que 20 % des clients font 80 % des ventes, et l'on juge raisonnable de concentrer les moyens sur ceux qui achètent le plus. Les quatre documents lus sur la concentration comptent des ventes, des achats ou des transactions, sans mesurer la marge ; le seul qui calcule une valeur client en suppose la marge ; les deux textes sur la banque répartissent un profit économique sans classer les clients par ventes (texte des pages, figures de [6] non lues). Les clients les plus actifs ne sont donc pas démontrés comme les plus précieux dans ces sept documents.
33 min de lecture
Fidélité à la marque : les grandes marques ont-elles des clients plus fidèles ?
On croit volontiers que les grandes marques doivent leur avance à des clients plus fidèles. Selon Byron Sharp, professeur de marketing, les clients des petites marques rachètent bien un peu moins, mais par un effet de sélection : la part d'une marque tient surtout à sa disponibilité mentale et physique, plus qu'à des attraits qui lui seraient propres. Les chiffres sur la mobilité bancaire, c'est-à-dire le changement de banque, invitent à ne pas confondre rester client et être attaché ; ceux sur les programmes de fidélité invitent à ne pas confondre adhésion et effet du programme.
44 min de lecture
Mutuelle, retraite, congés, télétravail : un avantage évite-t-il un départ ?
Avant d'engager un budget d'avantages, deux questions se posent : combien coûte un départ, et un avantage l'évite-t-il ? Sur le coût, les études de cas compilées par le Center for American Progress donnent des médianes d'environ 16 à 21 % du salaire annuel pour plusieurs catégories de postes, sur un échantillon pour lequel le rapport ne revendique aucune représentativité et sans équivalent vérifié en France. Sur l'effet, les deux méta-analyses mobilisées ici ne le mesurent pas : aucune ne code les avantages sociaux (mutuelle, prévoyance, retraite, congés), Combs et ses coauteurs codent la rémunération incitative et le travail flexible, Griffeth et les siens le salaire seul.
37 min de lecture
Leadership serviteur, transformationnel, ROWE : des preuves pour diriger des experts ?
Servir ses équipes, les inspirer ou ne les juger que sur leurs résultats : trois façons de diriger qui ont leurs défenseurs, mais ont-elles fait leurs preuves auprès d'experts ? Parmi les quinze documents que nous avons réunis, des synthèses statistiques aux pages d'une société de conseil, aucun ne compare empiriquement des dirigeants experts et non experts ; un seul, un modèle théorique calibré sur un cas hospitalier, fait de l'expertise du dirigeant un paramètre du modèle. Dans les documents que nous avons réunis, les chiffres de productivité du ROWE viennent d'un entretien de magazine et de pages de la société fondée pour le promouvoir, sans source ; les trois études universitaires réunies sur le ROWE portent sur un seul employeur et ne mesurent pas la productivité.
30 min de lecture
Si le télétravail est un avantage, les postes à distance sont-ils payés moins ?
Un avantage a un prix, dit la théorie économique : les postes en télétravail devraient donc être payés moins que des postes identiques au bureau. Les chiffres disent autre chose. Dans la tech américaine, ces postes sont payés en moyenne 1,1 % de plus que des postes identiques au bureau, et la prime des salariés français qui travaillent au moins en partie à domicile pourrait tenir à ce que des salariés déjà mieux payés ont choisi ce mode de travail.
20 min de lecture
3 235 répondants chez Deloitte, 1 719 chez McKinsey : la taille d'une enquête dit-elle sa méthode ?
On croit volontiers qu'une enquête qui annonce 3 235 répondants, ou 1 719, repose sur une méthode solide. Les deux documents publient bien un effectif et des dates, mais ni l'un ni l'autre ne publie de marge d'erreur, de méthode d'échantillonnage ni de prestataire de terrain, et chacun imprime au moins une base qui ne cadre pas avec ses propres effectifs. Le 32 % de McKinsey sur les logiciels qu'on renonce à acheter est mesuré sur des répondants. Le document le présente aussi comme une part d'organisations, sans dire combien d'organisations ces répondants représentent.
20 min de lecture
AI Act : le report de 2026 donne-t-il un répit sur la transparence de l'IA ?
Le report adopté en 2026 peut laisser croire à un répit général pour l'AI Act, le règlement européen sur l'intelligence artificielle. Les dates écrites dans les textes racontent autre chose : le délai supplémentaire concerne les systèmes à haut risque, alors que les obligations de transparence de l'article 50 s'appliquent depuis le 2 août 2026. Un seul délai les touche, jusqu'au 2 décembre 2026, et il ne porte que sur le marquage des contenus générés par des systèmes déjà sur le marché.
31 min de lecture
Après les LLM : le TRM, Mamba et JEPA font-ils déjà mieux que les grands modèles de langage ?
Un petit modèle qui devance plusieurs grands modèles sur des puzzles, une architecture dont le coût croît en ligne droite avec la longueur du texte, un milliard de dollars levé par une entreprise qui ne prévoit pas de revenus pour l'instant : la suite des grands modèles de langage a trois visages. Les documents d'origine y montrent trois démonstrations étroites, dont les auteurs listent eux-mêmes ce qu'il leur reste à prouver. Et l'énergie, que l'autrice du petit modèle invoque en sa faveur, n'est mesurée dans aucun des treize documents réunis ici.
75 min de lecture
Quel statut pour la marge du hors-jeu semi-automatisé ?
La Premier League applique déjà une marge de tolérance sur le hors-jeu, des lignes épaissies reconduites depuis 2021/22 dont sa page ne donne pas l'épaisseur ; selon ESPN, en avril 2025, aucune autre ligue équipée du hors-jeu semi-automatisé n'en appliquait, et je n'ai pas de source plus récente. Le manuel de test de la FIFA fait consigner dans le rapport de test les seuils de distance qui déclenchent les alertes d'un système, sans en donner aucune valeur, et ni lui ni la page de la ligue relevés ici n'écrivent de conséquence de la marge sur la décision de terrain. Là où une marge existe, ce que le cricket pourrait apporter, selon mon hypothèse, c'est son statut : une règle publiée avant le match, une conséquence nommée et une distance limite écrite.
28 min de lecture
Les IA comme ChatGPT savent-elles prédire la Bourse ?
L'idée séduit : un modèle qui a lu des montagnes de textes devrait savoir lire une nouvelle financière et en deviner l'effet sur les cours. Les tests lui donnent en partie raison : devant des titres de presse, un portefeuille simulé sur les réponses de GPT-4 finit dans le sens de la première réaction du marché près de neuf jours sur dix. Pour qui doit décider, le plus important vient ensuite : la suite, seule exploitable, ne fait gagner le portefeuille simulé sur les nouvelles de nuit que 58 % des jours, et des frais de 0,20 % par aller-retour le rendent perdant ; sur les années que le modèle a déjà lues, on ne sait plus s'il prévoit ou s'il se souvient.
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