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Six domaines d’analyse, une même exigence : confronter les théories, les études et les décisions aux preuves disponibles.
27 min de lecture
Reg SHO : l'expérience de référence de la régulation financière n'a rien tiré au sort
Deux des travaux qui exploitent le pilote Regulation SHO le qualifient d'essai randomisé, l'évaluation académique de référence ne l'a jamais fait, et le nom du barreau porte encore l'étiquette. La SEC a en réalité trié le Russell 3000 par volume et retenu un titre sur trois : le mot « random » figure huit fois dans son rapport d'évaluation, jamais pour qualifier cette sélection. Ce n'est pas le défaut du dispositif. Le défaut est ailleurs, il est structurel, et il touche aussi bien ce pilote que celui sur le pas de cotation.
25 min de lecture
Tick Size Pilot : une affectation irréprochable, une question mal choisie
Le pilote de la SEC sur le pas de cotation avait ce qui manquait au pilote Reg SHO : un vrai tirage au sort, stratifié sur vingt-sept catégories. Sur les titres que le pas contraint, il mesure très précisément un effet que la littérature antérieure laissait attendre ; c'est au-delà, sur le reste du marché, que les sources cessent de s'accorder. Sur la question des introductions en bourse, qui a pesé sur sa création, il n'a rien tranché, et ses propres critiques écrivent en note qu'il n'aurait probablement pas pu.
22 min de lecture
ETF et diversification : le S&P 500 plafonne à environ 58 lignes équipondérées
L'ETF élimine largement le risque d'une entreprise isolée, mais la pondération par capitalisation concentre ses poids sur ses plus grosses lignes, au point de faire dépendre une part importante du portefeuille d'un petit groupe d'émetteurs.
44 min de lecture
Taux directeurs : le signe dépend des anticipations d'inflation
Une hausse de taux ne contient pas une seule information. À rendement actions attendu inchangé, relever le taux sans risque resserre l'écart de rendement ; mais sur données zone euro de 2012 à 2019, Kapp et Kristiansen (BCE) mesurent qu'une surprise monétaire pure accroît la prime de risque actions, tandis qu'une hausse accompagnée d'anticipations d'inflation en hausse la réduit.
43 min de lecture
Investissement en pause : 202 milliards chiffrés, et le coût du report oublié
Différer un investissement irréversible a une valeur d'option réelle, mais un coût. Dans un rapport commandé par l'ICC, Oxford Economics estime par modèle à 202 milliards de dollars l'investissement perdu ou retardé en 2025 dans dix économies, par rapport à une trajectoire sans nouveau choc d'incertitude.
25 min de lecture
Prix de l'immobilier : l'élasticité de l'offre module l'effet d'un choc de taux
Un même choc de taux ne produit pas la même trajectoire de prix d'une ville à l'autre. L'élasticité de l'offre de logement, très inégale selon les villes, est l'un des principaux modérateurs documentés de cet écart sur données américaines. Son poids quantitatif exact reste discuté, et je n'ai pas trouvé de mesure équivalente pour la France.
37 min de lecture
Assurance climatique : la prime CatNat passe de 12 % à 20 %
Le rapport IAIS 2025 affiche un secteur résilient. Le stress-test ACPR et la hausse de la prime additionnelle CatNat, portée à 20 % sur les contrats dommages aux biens, montrent que le coût de ce risque est redistribué entre assurés, assureurs et régime CatNat, pas absorbé.
27 min de lecture
Assurance paramétrique : le vrai point faible est le risque de base
La rapidité de paiement est réelle, mais n'a jamais été le vrai problème actuariel du produit. Stigler et ses coauteurs (2022) montrent que les méthodes usuelles d'évaluation du risque de base peuvent le sous-estimer quand l'historique est court et les sites observés nombreux.
40 min de lecture
Valeur client : le 80/20 mesure des ventes, pas de la valeur
80/20 n'est pas une loi universelle. L'Ehrenberg-Bass Institute fait dépendre la concentration des achats de la fenêtre d'observation, de la taille de la marque et du périmètre de l'échantillon. Surtout, ces relevés mesurent des ventes passées, pas la marge ni la valeur future d'un client.
41 min de lecture
Fidélité à la marque : la double pénalité peut n'être qu'un effet de taille
La loi de double pénalité décrit une régularité documentée par l'école qui l'a formulée, l'Ehrenberg-Bass Institute, répliquée principalement en son sein : la fidélité mesurée est d'abord corrélée à la taille de la marque. Les indicateurs commerciaux les plus courants, taux de réachat, ancienneté, valeur vie client, sont de nature comportementale et ne permettent pas, seuls, de conclure à un attachement à la marque.
21 min de lecture
Trafic SEO : un déclin médian de 96,9 % sur la cohorte mono-canal
Nous avons étendu à des sites déjà en décrochage le playbook que nos clients reçoivent en continu. Sur douze mois, un échantillon de 20 sites partenaires afficherait une médiane de −96,9 %, quand la cohorte clients va, selon les sites, jusqu'à −20 % d'un côté et jusqu'à +40 % de l'autre. Deux statistiques de nature différente, sur données internes non auditées : l'écart semblerait tenir au modèle éditorial plus qu'à la technique.
43 min de lecture
Avantages salariés : aucune des deux méta-analyses ne les mesure
Dans les études de cas compilées par le Center for American Progress, les médianes de coût de remplacement se situent entre environ 16 et 21 % du salaire annuel pour plusieurs catégories de postes, sur un échantillon pour lequel le rapport ne revendique aucune représentativité, et sans équivalent vérifié en France. Le lien entre avantages salariés et rétention n'est pas mesuré par la littérature mobilisée ici, qui ne code pas les avantages parmi les pratiques qu'elle évalue.
44 min de lecture
Diriger des experts : le ROWE tient à une entreprise, pas à une méta-analyse
Les affirmations tirées des méta-analyses de leadership reposent sur beaucoup plus d'échantillons que celles du ROWE, et sur des dispositifs plus faibles. À l'intérieur d'un même modèle, deux affirmations n'ont pas le même niveau de preuve, ce qui rend le classement des modèles entre eux sans objet.
47 min de lecture
Télétravail : la décote salariale prédite n'apparaît pas dans les données
Aux États-Unis comme en France, les postes en télétravail ne sont pas moins payés que les postes comparables en présentiel, alors que la théorie salariale prédit une décote. Pourquoi les entreprises arbitrent-elles la flexibilité davantage par l'organisation du travail que par le prix ?
14 min de lecture
AI Act : trois calendriers, et la transparence sanctionnable depuis le 2 août
Le report voté en 2026 ne suspend pas le texte, il le découpe en trois calendriers distincts. La confusion la plus coûteuse n'est pas de rater l'échéance 2027 : c'est de croire que la transparence de l'article 50, déjà sanctionnable depuis le 2 août, reste soumise au même plafond d'amende que les pratiques interdites de l'article 5. Un second risque, beaucoup moins commenté mais à surveiller, pourrait déplacer l'attention de conformité du DSI vers le CMO.
27 min de lecture
Après les LLM : Mamba en production, TRM en préprint, JEPA en laboratoire
Mamba équipe déjà des modèles en production, le TRM reste un préprint dont le mécanisme est contesté, JEPA est validé en laboratoire mais financé bien avant d'être commercialisé. Trois axes pour ne pas les confondre : validation scientifique, maturité opérationnelle, conviction économique.
64 min de lecture
Arbitrage automatisé au football : le seuil existe déjà, il n'a pas de statut
Le football applique déjà une marge de tolérance sur le hors-jeu, et son épaisseur n'est pas publiée : la Premier League reconduit depuis 2021/22 des lignes épaissies dont elle ne dit jamais de combien. Deux autres documents montrent que le seuil existe aussi à l'intérieur des systèmes, sans jamais en sortir : la FIFA homologue une ligne dans un couloir de plus ou moins 25 centimètres, mais c'est un critère d'acceptation en laboratoire, et son protocole de test écarte les cas serrés en indiquant qu'un système peut ne pas rendre de décision faute de confiance suffisante. Aucun n'a de conséquence écrite sur la décision de terrain, et deux des trois n'ont même pas de valeur publiée. Ce que le cricket apporte n'est donc pas l'idée d'une marge, c'est son statut : une règle publiée avant le match, une conséquence nommée, et un domaine de validité déclaré au-delà duquel l'instrument n'a pas le droit de renverser l'arbitre. Le tennis, qui a supprimé ses juges de ligne, sert de mise en garde sur l'autorité, pas de brique à copier.
37 min de lecture
LLM en finance : près de 90 % sur la réaction, 58 % sur la dérive
Sur des données postérieures à sa date de coupure, GPT-4 oriente correctement un portefeuille quotidien près de 90 % du temps, mais sur une réaction de marché qui n'est pas directement exploitable. Avant cette date, impossible de distinguer un vrai signal d'un simple effet de mémoire.
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