Beta slippage· Volatility decay
Écart entre la performance cumulée d'un ETF à effet de levier ou inverse sur plusieurs jours et N fois la performance cumulée de l'indice sous-jacent, causé par la recomposition quotidienne du levier et amplifié par la volatilité.
ExempleEntre février 2021 et mi-2023, le Nasdaq-100 a progressé d'environ 7,8 % quand son ETF à levier x3 (TQQQ) perdait environ 30,6 %, un écart largement dû au beta slippage.
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ETF à levier x3 : 52,8 % de perte estimée, indice inchangé et 50 % de volatilité
Un ETF à levier x3 vise trois fois la performance quotidienne de son indice, avant frais et dépenses. Sur un an, les tableaux d'estimation que ProShares publie ne se retrouvent pas sur trois fois la performance de l'indice. Les 390 cellules des deux tableaux se retrouvent, à l'arrondi de publication près, par la forme fermée (1 + r)³ × exp(−3σ²) − 1, hors dividendes, hors frais du fonds et hors coût du levier. Dans celui du Statement of Additional Information, la colonne de volatilité nulle vaut le rendement brut de l'indice élevé au cube, et la colonne intitulée trois fois l'indice n'est qu'un repère à côté.
ETF inverse (bear) : -7,95 % en 2011 quand le S&P 500 gagnait 2,11 %
En 2011, un ETF inverse sans aucun levier a perdu 7,95 % quand son indice progressait de 2,11 %. Sur la formule qui décrit cette érosion, un produit inversé simple est au même rang qu'un ETF à levier x2.